Les agences de notation financière

Le rôle des agences de notation

Le rôle principal d'une agence de notation financière est d'évaluer le risque de défaut de l'émetteur sur ses dettes financières, donc la solvabilité d'un état, d'une entreprise ou d'un emprunt obligataire.

La notation financière constitue, pour les investisseurs, un critère essentiel dans l’estimation du risque que comporte un investissement, particulièrement dans le cadre de marchés financiers de plus en plus mondialisés qui rendent difficile la maîtrise de l’information et donc de tous les paramètres de risque.

Depuis le début de la crise systémique liée aux "subprimes" en 2007, les yeux sont davantages tournés vers les agences de notation qui ont tendance à dégrader la note des pays très endettés comme ce fût le cas en 2010 pour la Grèce.

Tableau des différentes notes (ratings)

L'impact de la notation

Les notes données par les agences de notation ont un impact considérable sur les marchés financiers. Elles sont censées améliorer la transparence et la sécurité des marchés de crédit, et ne sont actuellement soumises à aucun contrôle, ce qui laisse la porte ouverte à toutes sortes de tricheries ou manipulations.
Pourquoi?
Les émetteurs paient la notation des instruments de dettes qu'ils émettent. Ils sont donc clients des agences de notation, et ces dernières n'ont certainement pas envie de perdre les plus gros d'entres eux. Cela peut expliquer les différents scandales relayés par la presse comme l'affaire Enron, Worldcom ou encore Parmalat.
On comprend mieux ainsi pourquoi la notation financière donne une influence considérable à la chaine d'ingénierie financière.

Investir à l'aide des notations

Très prisé par les adeptes de l'analyse fondamentale, les notations vont permettre de modifier la pondération d'un portefeuille d'action dans le but d'optimiser sa performance. Fin des années 2000 Les notes des agences de notation ont des vertus auto-réalisatrices. Une note favorable des agences de notation va permettre à l'émetteur de bénéficier de conditions d'endettement favorables alors que l'abaissement des notes et même la simple mise sous surveillance, va détériorer les conditions d'endettement et avoir un impact direct sur la cotation des actions.
J'usqu'au premier trimestre 2000 les agences de notation ont affiché des notes positives (plus de 90%), optimistes et rassurantes sur la santé des entreprises, ce qui a contribué à la hausse des marchés. Paradoxalement, les agences de notation financières n'ont pas vu arriver la crise arriver. Le plus surprenant, c'est qu'elles n'ont aucun pouvoir d'anticipation. Ce n'est qu'en juin 2002, alors que les indices boursiers avaient déjà, perdu 40% en deux ans, qu'elles ont commencé à percevoir les difficultés. Les agences de notation ont attendu l'été 2002 pour changer d'optique, en baissant leurs notes des entreprises cotées à New York, Londres ou Paris.
L'abaissement des notes et même la simple mise sous surveillance, va détériorer les conditions d'endettement. le cas échéant couper l'accès au crédit sinon déclencher les défaillances quant aux crédits existant, sans parler de l'effet sur la cotation des actions.
Avec la crise de l'endettement en 2010, ce sont carrément des états comme la Grèce, l'Espagne ou plus récemment le Portugal qui font les frais de l'ajustement à la baisse des notes.